A expectativa de um aperto monetário moderado nos Estados Unidos e na Europa entra em conflito com sinais recentes de pressão sobre os preços, na avaliação de Henry Allen, estrategista do Deutsche Bank AG. Para ele, investidores podem estar calculando mal a intensidade das altas de juros necessárias para conter a inflação.
O índice de serviços ISM dos EUA mostra que os preços pagos por matérias-primas e outros insumos avançam no ritmo registrado logo após a pandemia, quando a inflação medida pelo índice de preços ao consumidor americano estava em 5%. Allen classificou como insustentável a diferença entre essa pressão e a perspectiva de aumentos limitados pelo Federal Reserve (Fed) e pelo Banco Central Europeu (BCE).
“Ou a inflação precisa cair, ou a pressão sobre as taxas continuará”, escreveu o estrategista em uma nota publicada nesta segunda-feira (7).
Sinais no Fed e no BCE
Os mercados de swaps projetam apenas dois aumentos de juros pelo Fed até o final de julho de 2027. A avaliação ocorre enquanto os preços de petróleo e gás sobem com a prolongação do conflito no Oriente Médio. Alimentos e metais também ficaram mais caros em meio a gargalos nas rotas de abastecimento e a condições climáticas extremas enfrentadas pelos agricultores.
O presidente Kevin Warsh havia alertado no mês passado que a inflação não estava desacelerando de forma significativa. Allen acrescentou que os investidores subestimaram a disposição dos formuladores de política monetária de agir com agressividade em quatro dos últimos cinco anos.
Na Europa, os traders hesitam em apostar em um aperto adicional do BCE. Os swaps indicam cerca de três altas de 0,25 ponto percentual até julho, em linha com a precificação do início do verão. A projeção permanece mesmo após o preço do gás na Europa atingir o maior nível em três anos e a economia da zona do euro crescer acima do inicialmente previsto no segundo trimestre.
Mercados de crédito e ações continuaram resilientes apesar da inflação elevada e da onda de vendas de títulos. Para Allen, esse quadro indica que ao menos uma parte do mercado pode sofrer uma correção. “Se a pressão sobre as taxas se mantiver, isso, por sua vez, forçará um ajuste nos ativos de risco”, escreveu.
