A redução da participação do dólar nas reservas cambiais oficiais não representa, por si só, uma migração generalizada para outras moedas. Essa é a conclusão de pesquisadores do Federal Reserve Bank de Nova York, que identificaram movimentos concentrados em um grupo pequeno de gestores de reservas.
No ano passado, o dólar correspondia a 56% das reservas cambiais oficiais, ante 64% uma década antes. Para os pesquisadores, porém, a comparação agregada pode transmitir uma visão distorcida sobre o comportamento dos bancos centrais. Em dois períodos analisados desde 2015, houve um número praticamente igual de países que aumentaram e reduziram sua participação em dólares.
“Há poucas evidências de uma diversificação oficial generalizada para longe do dólar”, escreveram Linda S. Goldberg e Sneha Parthasarathy em um blog. Segundo elas, os dados gerais podem sugerir tendências amplas quando, na prática, refletem as decisões de alguns participantes de grande porte.
Países que mais influenciaram os movimentos
Entre 2015 e 2019, China e Rússia responderam pela maior parte da realocação ativa de longo prazo para longe do dólar. Já entre 2019 e 2023, China, Rússia, México e Marrocos concentraram grande parte da redução registrada pelo estudo.
As mudanças nos demais países foram associadas a necessidades próprias de gestão das reservas. Entre elas estão o acesso à liquidez em dólar, a administração do câmbio e a proteção contra choques de financiamento.
Essas necessidades permanecem relevantes, afirmaram as pesquisadoras. Para elas, as alterações nas reservas refletem um grupo rotativo de países que reage a demandas específicas, e não uma tendência sistemática contra o dólar.
Dados do Fundo Monetário Internacional mostraram, em janeiro, que a fatia do dólar nos cofres de bancos centrais estrangeiros estava no menor nível desde 1995. O estudo atribuiu essa queda à desvalorização da moeda americana, e não à redução das reservas em si.
Um levantamento separado, divulgado em junho, indicou que a maioria dos bancos centrais internacionais planeja diminuir a exposição à moeda dos Estados Unidos no longo prazo.
