Empresas dos Estados Unidos estão recorrendo ao mercado europeu de títulos em busca de liquidez e condições de financiamento mais favoráveis. O movimento ganhou força enquanto o mercado doméstico enfrenta pressão pelo aumento das dívidas ligadas à corrida pela inteligência artificial.
A Amazon.com Inc. está concluindo sua primeira emissão denominada em libras esterlinas, enquanto a Uber Technologies Inc. se prepara para estrear no mercado de euros. Outras quatro empresas americanas também participam das operações, fazendo com que a Europa registre, em um único dia, o maior número de emissores dos EUA já observado nesse mercado.
Busca por alternativas ao dólar
Bancos e outras companhias americanas passaram a procurar fontes alternativas de financiamento diante do volume de dívidas emitidas por grandes provedores de nuvem, conhecidos como hyperscalers. A concentração dessas operações nos Estados Unidos ofuscou outros emissores e foi apontada como um dos fatores associados à alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano.
Antes das operações desta quarta-feira, empresas sediadas nos Estados Unidos já haviam emitido 149 bilhões de euros (US$ 173 bilhões) em dívidas no mercado europeu neste ano. O volume fica atrás apenas do recorde anual de 2025.
“Para as empresas, faz sentido tentar encontrar financiamento onde for possível”, disse Juan Valencia, estrategista de crédito do Société Générale. Segundo ele, o mercado de euros se tornou a principal alternativa ao dólar entre os mercados com boa liquidez.
Para tomadores de crédito de alta classificação, o custo do serviço da dívida em euros é muito menor que o dos empréstimos em dólares. A diferença é relevante para multinacionais que recebem receitas na moeda comum europeia. Nas últimas semanas, porém, captar em euros e converter os recursos para dólares por meio de contratos a termo de câmbio custou praticamente o mesmo que tomar dólares emprestados diretamente.
A Europa também tem oferecido avaliações consideradas atraentes porque a maior parte das emissões de hyperscalers ocorreu nos Estados Unidos. Investidores alertaram que essa vantagem pode diminuir caso o mercado europeu absorva uma parcela muito maior dessas dívidas.
Amazon prepara grande emissão
A captação em libras esterlinas não oferece as mesmas taxas competitivas do mercado de euros, mas o Reino Unido continua atraindo novos emissores. A Amazon planeja levantar 4,25 bilhões de euros (US$ 5,8 bilhões) em sua estreia, operação que a colocaria entre os maiores tomadores do mercado. Movimento semelhante ocorreu com a Alphabet Inc., outra hyperscaler, no início deste ano.
Os gastos da Amazon devem chegar a US$ 220 bilhões este ano. A empresa encerrou suas necessidades de captação em dólares para 2026 com uma oferta de US$ 25 bilhões no mês passado; novas emissões nessa moeda seriam oportunísticas.
Analistas da CreditSights, incluindo Jordan Chalfin, afirmaram que as pressões técnicas no mercado de títulos em dólares têm exigido concessões significativas em grandes operações, elevando a curva de rendimentos. Para eles, as hyperscalers passaram a diversificar suas fontes de financiamento.
A participação de empresas americanas no mercado europeu de títulos de grau de investimento está apenas ligeiramente acima da registrada no início de 2025, com diferença de menos de um ponto percentual. Companhias europeias também aproveitaram a demanda por títulos corporativos.
A emissão de dívida de empresas dos Estados Unidos no exterior deve continuar com a revisão para cima das projeções de gastos de capital em inteligência artificial. Marco Stoeckle, chefe de estratégia de crédito do Commerzbank, também citou a antecipação de captações antes das eleições francesas como fator de impacto no mercado.
